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当前热门:美联储加息“迈大步”致全球债市承压 外资持有境内债券呈“一减一增”新特点

必威betway体育官网全球在高通胀的扰动下,债券市场也开始经历大震荡。近期,日本债券市场遭遇巨大的市场抛售压力,南欧地区债务较重的国家因国债利率大升再度面临主权债务危机。市场普遍认为,美联储加大加息力度以及启动缩表,欧美国家的国债收益率仍有继续上行的压力,且会引发新兴市场的汇率贬值和资本流出。

从境内人民币债券的最新投资者结构看,5月外资持有人民币债券余额仍有所下降。根据人民银行上海总部公布的数据,截至5月末,境外机构持有银行间市场债券3.66万亿元,约占银行间债券市场总托管量的3%,持有规模环比下降1100亿元左右。不过,尽管5月外资持有人民币债券规模略降,但外资参与境内债券市场的机构数量仍呈上升趋势,受访的分析人士认为,以灵活配置为主的境外投资者会因汇率、中美利差等市场变化调整对人民币债券的投资头寸,使得外资持有人民币债券规模在短期内呈现净流出趋势,但预计主权基金、海外央行等长期投资者变化不大,我国货币政策坚持“以我为主”,国债收益率有望维持基本稳定。


【资料图】

美加息“迈大步”

致全球债市承压

必威betway体育官网随着海外发达经济体通胀高企、欧美多国央行持续加息,日本国债市场正遭遇一场市场与日本央行之间的较量。一面是市场投资者不信日本央行还能继续维持宽松货币政策,大举抛售日本国债,推动日本国债期货持续下跌;一面则是日本央行宣布继续加大国债购买力度,但宽松货币政策的难度亦越来越大。

与此同时,南欧一些国家的国债市场风险也暗流涌动。据媒体报道,欧洲央行本周召开特别紧急会议,紧急处理南欧重债国债券被抛售所带来的融资成本跳涨问题。

对于最近主要发达经济体同时遭遇的债券大跌问题,巨丰投顾高级投资顾问谢后勤对证券时报记者表示,其根本原因是美国对全球资本的“收割”。高企的通胀水平加大了美国加息的紧迫性,全球资本更愿意购入美国国债,对其他经济体的债券抛售氛围浓厚。

谢后勤进一步解释,俄乌冲突以来,欧洲面临能源危机和粮食危机,更让资本产生恐慌,很多资本都从欧洲市场抽离进入美国。而日本国债的大幅下杀,源于日本央行无止境的购债,这相当于极端开启的“印钞机”。目前全球主要经济体为了应对高通胀都在收紧货币,资本当然就更愿意去购入具备升值空间、经济体又更加稳定的货币,日本经济对美国依赖度本身就高,现在美国进入加息缩表周期,而日本央行还在实施更大的宽松货币政策,让资本对日元更加恐慌。

三菱日联银行首席金融市场分析师孙武近日表示,去年三季度至今,市场对日元的大幅抛售仍未停止,日元跌至深谷但探底仍在进行,预计日本投资机构对海外债券的投资量仍将增加,这可能会延长日元探底时间。日元探底过程可能于今年晚些时候收尾,利率情况和市场对通胀的担忧将影响日元回调时间。

必威betway体育官网美联储最新大幅加息75个基点,展示了美国在通胀“高烧”不退的压力下,力图进一步加快收紧货币政策对抗通胀。市场因此将美国当下遇到的抗通胀困境称为“沃尔克时刻”,从历史经验看,全球金融市场的大动荡可能才刚刚开始。

必威betway体育官网工银国际首席经济学家程实表示,货币紧缩政策由美国向欧元区蔓延,欧洲央行货币立场调整至中性水平,全球负利率时代也将终结。短期来看,仍需警惕加息缩表加速推进造成经济金融市场剧烈波动。股债汇、比特币市场可能出现共振。随着全球流动性拐点出现,市场风险偏好发生改变,高估值的风险资产可能被持续抛售,股票市场、债券市场、外汇市场和数字资产同时承压。

外资持有境内债券

呈“一减一增”新特点

必威betway体育官网海外通胀和货币政策形势的急剧变化亦会给中国带来一定外溢影响。实际上,这种变化自年初已有苗头,以债券市场为例,截至5月末,外资持有境内人民币债券规模已连续4个月下降。

必威betway体育官网不过,值得注意的是,外资持有境内人民币债券实则呈现“一减一增”特点,尽管2~5月持有人民币债券的余额在下降,但持有人民币债券的外资机构数量却依然保持增多势头。数据显示,5月新增4家境外机构主体进入银行间债券市场,截至5月末,共有1038家境外机构主体入市。

必威betway体育官网有分析认为,由于中美存在经济和政策周期分化,我国经济正逐步复苏,预计海外央行政策收紧对我国金融市场影响有限,我国国债收益率有望保持基本稳定。

必威betway体育官网德意志银行董事总经理、大中华区宏观策略主管刘立男近日在接受证券时报记者采访时表示,中国债券市场出现短期资金流出非常正常,因为投资是追求回报的,中美利率倒挂的情况下,部分美元资金回流到美国债券市场是非常理性的资金流向。

刘立男认为,中国债券市场的境外投资者主要分三种:一是主权基金、央行等投资者;二是进行指数投资的投资者;三是灵活多变的投资者。其中,灵活多变的投资者会根据市场融资成本的变化,利率、汇率的差异进行投资,自由进出。这部分投资者大约占整个市场的20%左右,按照2022年年初外资持有人民币债券规模4万亿元左右的水平,这部分投资资金大约在8000亿元左右,短期可能有流出的风险。

刘立男表示,对于主权基金、央行等这些大的投资者来说,目前流入可能会相对放缓,短期内甚至不排除会有所流出,但流出的节奏将放缓。因为中美利率倒挂已经发生,市场也对此进行了反应。因此,未来几个月,随着人民币汇率趋于稳定,资金流出的趋势也会进一步放缓。全年来看,预计这部分资金仍是净流入。

东方金诚首席宏观分析师王青也认为,美联储加快加息及缩表,主要通过资本流出及情绪传导对我国债市、股市产生间接影响,总体看影响有限。考虑到国内债券市场的外资持仓比例较低,外资流向难以对我国债市利率走势产生趋势性影响,国内债市利率走势仍主要取决于我国货币政策及基本面。目前,我国经济基本面虽在修复过程,但内生修复动力不强,还需要政策继续加码发力,这意味着货币政策依然宽松在途。但政策利率短期难以下调意味着资金利率进一步下行的空间有限,我国债市利率短期内易上难下。

必威betway体育官网(文章来源:证券时报)

关键词: 美联储加息 国债利率

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